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东风“母退子进”布局：岚图港股上市，新能源赛道加速突围

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在新能源汽车市场竞争白热化的背景下，东风汽车集团正通过战略调整加速布局。旗下高端新能源品牌岚图汽车近日向香港联交所递交上市申请，这一动作与母公司东风集团股份同步推进的私有化退市形成鲜明对比，被市场解读为“母退子进”的资本运作新范式。

作为东风汽车集团新能源转型的核心载体，岚图汽车自2021年6月成立以来，以“三年三品类、四年四款车型”的速度构建产品矩阵。目前其产品线已覆盖SUV、MPV和轿车三大品类，价格区间锁定20万至50万元高端市场。2024年4月，该品牌成为首个达成20万辆整车下线的央国企新能源品牌，这一里程碑较原计划提前实现。

市场表现方面，岚图汽车展现出强劲增长势头。2022年至2024年，年销量从1.94万辆跃升至8.01万辆，复合年增长率达103.2%，增速位列中国高端新能源品牌第三。今年前九个月累计交付9.70万辆，同比增长85%，其中MPV车型梦想家贡献超六成销量。该车型9月15日推出的2026款上市18小时即斩获过万订单，持续领跑新能源MPV细分市场。

财务数据印证了品牌发展质量。2022年至2024年，岚图汽车营业收入从60.52亿元增至193.61亿元，复合年增长率78.9%。毛利率由8.3%提升至21.0%，今年前七个月进一步增至21.3%，在新能源行业中位居第二。经营效率提升带来亏损大幅收窄，年内亏损从2022年的15.28亿元降至2024年的0.90亿元，并于去年第四季度实现单季度盈利，成为业内最快达成该目标的企业。

资本运作层面，岚图汽车已完成两轮关键融资。2022年12月，10家机构参与A轮融资，注入资金36.5亿元。今年7月，东风集团股份与子公司东风资管再度增资20亿元，使品牌估值达324.80亿元。目前，东风集团股份持有岚图79.67%股权，东风资管持股3.30%，剩余股权由其他投资者持有。

母公司东风集团股份的退市决策源于估值困境。这家2005年登陆港交所的企业，截至今年7月底总市值仅391.2亿港元，市净率0.24倍，股价长期低于净资产导致融资功能丧失。与之形成对比的是，岚图汽车代表的新能源业务展现高增长潜力，促使集团选择“以退为进”策略——通过私有化退市与岚图介绍上市同步推进，实现资产价值重估。

具体操作采用“股权分派+吸收合并”模式。东风集团股份将所持岚图79.67%股权按股东比例分派，同时由东风汽车全资子公司东风汽车投资通过吸收合并完成私有化。为争取中小股东支持，方案提供现金对价与岚图股权双重选择，既保障当前利益又锁定未来增值空间。消息公布后，东风集团股份股价单日涨幅超50%。

产品规划方面，岚图汽车保持每年1-3款新车的推出节奏，预计到2026年底将形成6-9款车型的产品矩阵。今年9月，品牌集中发布改款梦想家、追光L及全新旗舰SUV泰山，形成覆盖多细分市场的产品攻势。尽管年初设定的20万辆年销量目标面临挑战，但连续七个月销量破万的表现，仍使其稳居新能源市场第二梯队前列。

业内分析指出，岚图汽车独立上市不仅将提升东风集团新能源业务的估值水平，更能通过国际资本市场获取发展资源。作为央国企新能源转型的标杆，其品牌知名度提升与国际化经验积累，或将为传统车企转型提供可复制的路径参考。